公司深耕铝合金压铸职业20余年,偏重高压、低压铸造工艺,产品完成了从壁垒较低的发动机体系等小零件向壁垒较高的车身结构件的拓展,产品结构一直在优化。20年经过收买法国百炼,公司完善全球布局,添补重力铸造工艺的空缺。2021Q1-3公司营收约29.7亿元,同比+104%,归母净利润约0.7亿元,同比-7%。
轻量化是轿车节能减排的重要办法,乘用车减重10%时,燃油车与电动车能耗别离下降3.3%~3.9%、6.3%。据赛瑞研讨数据,2020年青量化资料商场中铝合金占比为64%。未来铝合金单车用量仍有望逐渐提高,据DuckerFrontier数据,2020年北美轻型车单车用铝量为208kg,估计2030年将到达259kg。单车的各体系层面,占车身比重较大的底盘和悬架、车身结构件等部分铝浸透率仍较低,据世界铝业协会猜测,2018~2025年电动车底盘和悬架、车身结构件铝用量CAGR别离为19.1%、9.3%。
车身结构件为技能、资金密集型职业,竞赛格式较优。铝合金车身结构件一般为杂乱薄壁零件,对强度、延伸率等都有极高要求,检测厂商的制作工艺、模具开发工艺、资料制备工艺、制作经历等。现在仅文灿、广东鸿猷、派生科技、美利信、拓普集团等少量供公司完成规划出产。
一体化压铸车身结构件是蓝海商场。一体化压铸车身结构件具有运用和制作经济性。以特拉ModelY一体化压铸后底板为例,能够减重10%、续航提高14%、制作本钱下降40%。现在,除特斯拉以外,蔚来、小鹏、群众、奔驰、沃尔沃等新势力和传统整车厂活跃引进一体化压铸技能。咱们估计到2025年我国轿车一体化压铸车身结构件商场空间可达167亿,2021~2025年CAGR约147%。现在把握一体化压铸技能的公司较少,仅特斯拉完成批量出产,以文灿为代表的厂商正活跃推进量产。
1)薄壁件出产经历比较丰厚,技能国内抢先。文灿是国内最早进入车身结构件范畴的公司之一,完成了产品从小件向大件、厚壁件向薄壁件的拓展。获益于多年的薄壁件压铸,公司积累了丰厚的工艺经历,技能处于国内抢先水平,收成了奔驰、特斯拉等优质客户。
2)设备、模具、资料深化协作、全面布局。设备,公司和力劲集团签定《战略协作协议》,在超大型压铸件技能方面构成共同行动听,收买多台6000T、9000T大型压铸机。模具,公司于2014年建立子公司文灿模具,具有自主模具设计和开发才能,一切车身结构件的模具均为自主开发制作。资料,现在公司已把握车身结构件铝合金资料压铸功能优异的配方。
3)一体化压铸订单抢先,并购拓展商场机会。21H1公司就取得大型一体化车身结构件项目订单,定点时刻业界最早。2020年收买的法国百炼加强完善公司在产品、客户、技能方面的掩盖面,未来有望完成客户途径互通、产品互导。
公司是深耕铝合金压铸,一体化压铸趋势下助力公司营收增速加速、盈余才能改进。咱们估计公司2021~2023年营收别离为41.7、53.4、70.9亿元,同比别离+60%、+28%、+33%;归母净利润别离为0.9、3.9、6.1亿元,同比别离+9%、+321%、+59%;当时股价对应PE别离为138、33和21倍。初次掩盖,给予“买入”评级。